今日登陆港交所，小菜园靠什么从餐企中“杀出重围”？

据之前消息，小菜园计划于今日在港交所主板挂牌上市。不出意外的话，这将是继茶百道后2024年第二个上市的餐饮企业。

据悉，小菜园计划在本次IPO中全球发售约1.01亿股股份。按照每股8.5港元的发行价计算，小菜园的IPO募集净额预计约为7.84亿港元，IPO估值预计为100亿港元。

走了近一年，在知名餐企纷纷撤回IPO之际，小菜园的上市之路终于来到终点。

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沉寂已久的餐饮IPO，被小菜园打破

特色、平价、下沉的小菜园，以贴地飞行的姿态，成为徽菜系的“头号玩家”。如能顺利上市，可谓给迷雾中的餐饮又打了一剂强心针。

小菜园的发展史可以追溯到2013年，安徽铜陵人汪书高开出了第一家小菜园门店，菜肴以徽菜家常菜为主，招牌菜包括徽州臭鳜鱼、农家红烧肉、瓦罐汤等，客单价在50元-70元之间。此外，小菜园提供所有菜肴超时（承诺25分钟内上桌）免费赠送此菜、对菜肴不满意无条件退换等服务。

2023年以来，伴随地方餐饮崛起，小菜园连续获得来自加华资本的两轮投资，累计投资金额达5亿元，且2023年营收超过45亿元，后又传出IPO，这才让市场发现了这个深耕区域市场10年，彼时已开出超500家直营店的中餐黑马品牌。

△图源：网络

据招股书显示，2021年-2023年，小菜园门店数分别为379家、422家、542家，截至2024年8月31日，在营门店数为640家，覆盖中国14个省份的146个城市或县，拥有8.2万名注册会员。全部门店中，江苏、安徽两省门店数占比超六成。

 △图源：招股书  

基于目前的开店情况，小菜园在招股书中提到计划于2025年及2026年分别开设约160家及180家门店，至2026年底，预计将达到千店规模。

在本次通过聆讯之前，小菜园经历了两次交表，先是在年初的1月16日首次向港交所递交招股书；半年后的7月16日，招股书失效，当日再次交表；8月，中国证监会披露了关于小菜园境外发行上市备案通知书。

事实上，从去年开始，老乡鸡、老娘舅等知名品牌纷纷撤回申请，终止IPO。无论是内卷的加剧，还是价格战的疯狂，都让整个行业处于“缩紧”状态。

然而，这个从三线城市起家、不做广告的新徽菜品牌却逆势扩张，率先走到了资本市场的门口，可谓“闷声发大财”。

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成功上市只是第一步，仍面临”内忧外患“

与许多大型餐饮集团通过加盟的方式不同的是，小菜园一直坚持直营模式。

创始人汪书高在被问及小菜园以后会不会开放加盟时，斩钉截铁地说道：“永远不会开放加盟模式。”

在直营模式下，小菜园的门店数量虽然不多，但是赚钱效应明显。

据招股书披露，2023年，小菜园的单店日均销售额超过2.7万元，这个数字在非快餐类餐饮行业中是非常优秀的。据弗若斯特沙利文报告，小菜园在客单价介于50元-100元的中国大众便民中式餐饮品牌中排名第一。

△图源：招股书  

值得关注的是，小菜园还计划稳步拓展0-50元客单价大众便民中式餐饮市场。2023年10月，小菜园已开设了首家“菜手”品牌社区餐饮门店，正式涉足社区餐饮领域。

△图源：网络   

此外，小菜园还计划在适宜的居民社区及写字楼，围绕附近住宅居民和职场人群拓展社区餐饮门店网络，在2024年至2026年开设约200至400家社区餐饮门店。

从商业中心走向社区是近几年来的大趋势，不仅是餐饮，还包括社区零售、社区服务等。消费者追求的是“物美价廉”，更愿意为“高性价”买单。因此，对于相关行业来说，“向下”延伸，从社区寻找发展空间和增量也就再正常不过了。

小菜园的投资方加华资本也认为，社区餐饮将成为未来餐饮业的超级红利，行业渠道红利将会回归到直达百姓生活的社区环境，社区餐饮将会成为社区生活的标配，特点是刚需消费为主，以经营复购率为主要目标。

无疑，社区模式是业绩扩张的重要补充渠道，也可以覆盖到不同的群体，进一步提升用户黏性。

当然，这一切离不开小菜园供应链的加持。

目前，小菜园的供应链由一个中央厨房和14个仓库组成。公司另运营着一支由200多台车辆组成的运营车队，确保每天向每家门店运输物资。

从募集资金的用途看，小菜园也表示，所得资金预计将用于持续扩大其门店网络、增强供应链能力、智能设备及数字化系统以提高信息技术能力等。

△图源：网络  

不过，成功上市对小菜园来说只是第一步，未来还要面临不少挑战。如对赌协议压身，加速扩店的隐患，成本上升、单店销售额下降，翻台率下滑明显等问题。此外，小菜园的人才培养体系也面临着考验。

有业内人士指出，面对内外部的重重压力，小菜园想要突围，必须修炼内功，苦练基本功。首先，要优化门店运营效率，提高坪效，缓解增收不增利的局面。其次，要强化对供应链的管理，以压低成本和加快开店速度。最后，要加强人才队伍建设，为企业的长期发展提供人才保障。

做品牌不易，做全国品牌更难。

小菜园的上市对于徽菜领域来说是一次难得的机会，有望推动徽菜品牌化、连锁化发展。